Особенности регулирования международных контрактов с участием трансграничных инвестиционных фондов

Международный характер контрактов определяет элементная связь правоотношения с двумя и более правовыми системами. Речь идет об иностранном субъекте, объекте либо иной юридической связи с иностранным правопорядком. Она ведет к возникновению коллизии материального права государств, на которые распространяются последствия реализации правоотношений. Это связано с тем, что каждый элемент правоотношения в качестве интегральной части содержит национальный публичный порядок при избрании абстрактно-юридического подхода к освещению существа явления.

На окончательную квалификацию контрактов в качестве международных, порождающих коллизионную проблему, существенное влияние оказывает применимый международно-правовой акт, характеризующийся индивидуальным подходом, природой и лежащей в основе политикой. В нашем случае речь идет о перечне международно­правовых актов^[1], обращение к которым строится на последовательной реализации вертикального (выяснение наличия основания для такого обращения) и горизонтального (выбор применимых норм) анализа.

Исходя из воспринятой согласованной волей нескольких государств концепции «международности», применимый международно-правовой акт закрепляет пределы автономии воли в вопросе коллизионного регулирования частных правоотношений, осложненных иностранным элементом. При этом, такие правоотношения могут носить как коммерческий, так и некоммерческий характер.

В основу деления объема родового понятия «международные контракты» на виды положен признак преследуемой цели. Заключение международных контрактов не на началах предпринимательства, а с целью удовлетворения личных потребностей ограничивает действие принципа автономии воли в их коллизионно-правовом регулировании. Это связано с необходимостью соблюдения публичных интересов в ходе реализации гражданско-правовых сделок, участниками которых выступают потребители как самостоятельная довольно широкая разновидность субъектов.

Возникающие в деятельности трансграничных инвестиционных фондов международные контракты характеризуются как коммерческим, так и некоммерческим характером. Ввиду неоднородного регулирования, их детальное освещение в настоящем исследовании представляется особенно актуальным.

Международные коммерческие контракты

В первом случае речь идет о многообразии контрактов, сопровождающих стадии привлечения иностранных инвесторов, организации эффективной деятельности по обеспечению коллективного инвестирования и непосредственного коллективного инвестирования.

Остановимся на каждой из приведенных выше стадий и постараемся вкратце освятить некоторые из их особенностей в применимом контексте.

Привлечение иностранных инвесторов в зависимости от юридической конструкции трансграничного инвестиционного фонда осуществляется в порядке частного или публичного размещения ценных бумаг. Разница между обеими разновидностями состоит в субъекте гражданско-правовых сделок, который определяет порядок отчуждения трансграничными инвестиционными фондами ценных бумаг в качестве их эмитентов.

В рассматриваемом контексте речь идет исключительно о частном размещении ценных                                                     бумаг.                         Это официально признанный метод

распространения, который не предусматривает необходимость соответствия жестким требованиям применимого права, предъявляемым при публичном размещении.

Приобретателями ценных бумаг в этом случае выступают физические и юридические лица, которые отвечают набору качественных критериев: высокий имущественный ценз, профессиональный опыт и знания. Такие лица обладают инвестиционно-правовым статусом квалифицированных инвесторов. Он подлежит обязательному подтверждению до момента вступления в инвестиционные отношения. Это связано с более низким по отношению к неквалифицированным инвесторам уровнем защиты.

Лица, изъявившие желание участвовать в такой деятельности, несут риски потерь, в том числе, вследствие просчетов в процессе управления активами, в размере вложенных средств. В контексте международного частного права такие риски обусловливаются расширением пределов применения автономии воли участниками трансграничных инвестиционных отношений через установление наиболее эффективных для цели упрощения трансграничного перетока капитала условий ее реализации.

Частное размещение представляет собой наиболее оптимальный вариант трансграничного распространения хедж-, венчурных и фондов прямых инвестиций, квалифицируемых в рамках Европейского союза в качестве «неунифицированных».

В настоящее время реализация частного порядка распространения инвестиционных ценных бумаг сталкивается с различного рода препятствиями. В сфере международного частного права они выражаются в проблеме выбора права, применимого к возникающим в этой связи отношениям. Ее решение лежит в плоскости правопорядка места

рассмотрения спора, где на основе национально-правовой либо международно-правовой                                                          практики коллизионного регулирования

осуществляется применение материально-правовых норм государства, избранного исходя из связи с личностью эмитента/оферента или инвестора (субъектный подход) либо местом осуществления необходимых юридических действий по подготовке и заключению гражданско-правовых сделок купли-продажи ценных бумаг (территориальный подход).

Организация эффективной трансграничной деятельности по обеспечению коллективного инвестирования признается контролируемой деятельностью для цели обеспечения защиты прав инвесторов и стабильности финансовых рынков. По этой причине участие в ней ограничено определенным кругом компетентных лиц. Такая деятельность осуществляется профессиональными участниками рынка ценных бумаг через совершение гражданско-правовых сделок с ценными бумагами и финансовыми инструментами. Речь идет о заключении агентских

77

договоров^[2], контрактов возмездного оказания услуг, финансовых и иных контрактов, поименованный перечень которых определяется правом, избираемым на основе диспозитивных и императивных коллизионных норм.

Трансграничное коллективное инвестирование приобретает различные формы. В зависимости от юридической конструкции трансграничного инвестиционного фонда речь идет о:

•  первичном инвестировании (англ. - primary investing);
•  вторичном инвестировании (англ. - secondary investing);

- соинвестировании (англ. - co-investment)).

Трансграничное коллективное инвестирование реализуется на основе инвестиционного права, источниками которого выступают как акты международного, так и национального права, а также правил рынка места осуществления деятельности. Основным его преимуществом является максимальная диверсификация инвестиционных активов. Она осуществляется по географическому, функциональному и предметному признакам при отсутствии необходимости прямого выхода инвесторов на иностранные рынки. Это открывает широкие инвестиционные возможности перед инвесторами.

Итак, несмотря на то, что все внутренние и внешние отношения, сопровождающие все стадии реализации деятельности трансграничных инвестиционных фондов, являются контрактными по своей природе, в настоящей части исследования подлежат рассмотрению только несколько разновидностей контрактов: по привлечению иностранных инвесторов; по организации эффективной трансграничной деятельности по обеспечению коллективного инвестирования, а также по непосредственному трансграничному коллективному инвестированию.