При переходе от плановой к рыночной экономике в России появился ряд видов
деятельности, имеющих для финансового менеджера принципиально новый характер. К
их числу относятся задачи эффективного вложения денежных средств в ходе
ивестиционного процесса, формирования портфеля ценных бумаг, управления активами
хозяйствующего субъекта в условиях отсутствия нормативов отдельных видов активов
(что имели место в советский период). В.В.Ковалев [73] отмечает ряд существенных
моментов, сопровождающих изменение существа методов управления финансами при
переходе к рыночной экономике:
были упразднены многие ограничения, в частности, нормирование оборотных
средств, что автоматически исключило один из основных регуляторов величины
финансовых ресурсов на предприятии;
кардинальным образом изменился порядок исчисления финансовых результатов и
распределения прибыли. С введением новых форм собственности стало
невозможным изъятие прибыли в бюджет волевым методом, благодаря чему у
предприятий появились свободные денежные средства;
произошла существенная переоценка роли финансовых ресурсов, т.е. появилась
необходимость грамотного управления ими, причем в различных аспектах – по
видам, по назначению, во времени и т.д.;
40
появились принципиально новые виды финансовых ресурсов, в частности возросла
роль денежных эквивалентов, в управлении которыми временной аспект имеет
решающее значение;
произошли принципиальные изменения в вариантах инвестиционной политики
(открылись новые возможности приложения капитала);
в условиях финансовой нестабильности переходного периода (весь конец ХХ-го
века в России) и гиперинфляции появилась потребность в эффективном
управлении денежными активами в целях их ускоренной оборачиваемости.
К этому перечню следует добавить еще одно важное обстоятельство: возникшая
рыночная неопределенность, связанная с нестабильностью, потребовала от финансового
менеджера навыков управления активами и пассивами компании в условиях неполной,
расплывчатой информации, не обладающей статистической природой. Зародилось
отдельное направление российского финансового менеджмента, именуемое за рубежом и
в России риск-менеджментом.
Все научно обоснованные финансовые решения применяются на основе модели
финансовой системы, которую здесь и далее для краткости мы будем называть
финансовой моделью хозяйствующего субъекта. Наряду с традиционной количественной
информацией о финансовом состоянии хозяйствующего субъекта, эта модель содержит
прогнозные оценки о внешних по отношению к субъекту рыночных условиях, а также
данные об условиях принятия решения, в том числе об уровнях неопределенности тех или
иных параметров модели (варианты: точное значение фактора, статистическое
распределение, квазистатистическое распределение, качественная оценка на естественном
языке и т.д.).
В зависимости от сроков осуществления и последействия финансовых решений,
все эти решения можно условно подразделить на стратегические и тактические.
Рассмотрим подробнее.
К стратегическому финансовому менеджменту относятся решения в рамках
инвестиционной стратегии хозяйствующего субъекта. Именно в рамках инвестиционной
стратегии компания реализует свои возможности к предвосхищению долгосрочных
тенденций экономического развития и адаптации к ним. Инвестиционные решения
целесообразны, если [183]:
чистая прибыль от вложений превышает чистую прибыль от помещения средств на
банковский депозит в надежном банке;
рентабельность инвестиций выше уровня инфляции;
рентабельность выбранного инвестиционного проекта с учетом временной
стоимости денег выше рентабельности альтернативных проектов;
рентабельность активов компании после осуществления проекта по крайней мере
не уменьшится и в любом случае превысит среднюю расчетную ставку по заемным
средствам;
рассматриваемый проект соответствует генеральной стратегической линии
хозяйствующего субъекта с точки зрения формирования рациональной
ассортиментной структуры производства, сроков окупаемости затрат, наличия
41
финансовых источников покрытия издержек, оптимального бюджета движения
денежных средств компании и т.д.
