Рейтинг Института корпоративного права и управления

Рейтинг Института корпоративного права и управления Одновременно с рейтингом корпоративного управления, предложенным Standard & Poor's, с аналогичным продуктом выступил Институт корпоративного права и управления26. Рейтинг представляет собой оценку состояния корпоративного управления в компании27, определяемую на основе следующих параметров: 1. Политика компании в области раскрытия информации. 2. Структура акционерного капитала. 3. Деятельность совета директоров и менеджмента компании. 4. Риски корпоративного управления в компании (размывание капитала, трансфертное ценообразование, вывод активов, реорганизация и т.п.). 26 http: // www.rid.ru 57 5. Права акционеров. 6. История корпоративного управления компании. В основе используемой институтом методики положены следующие методологические принципы: 1. Рейтинг является инструментом, информирующим инвесторов о состоянии корпоративного управления компании. Поэтому рейтинг должен рассчитываться вне зависимости от желания или прямого заказа руководства оцениваемой компании - эмитента. 2. Российская практика корпоративного управления характеризуется рядом наиболее вероятных рисков инвесторов. Поэтому при расчете рейтинга особое внимание уделяется оценке “рисков”, включая оценку уставных документов компании. 3. Информационная закрытость компании увеличивает любые риски акционеров. Поэтому оценка корпоративного управления осуществляется, прежде всего, на основании информации, открываемой компанией, как в обязательном порядке, так и добровольно раскрываемой дополнительно, в том числе по запросу Института как акционера. 4. Расчет рейтинга должен осуществляться таким образом, чтобы минимизировать субъективность. Поэтому вопросы методики формировались так, чтобы в большинстве случаев эксперт выражал не собственное мнение в отношении рассматриваемого им вопроса, а констатировал наличие или отсутствие определенного факта. Вопросы методики сгруппированы по блокам, определяемым источником информации. При расчете рейтинга корпоративного управления используются 3 группы исходных данных: - информация, в обязательном порядке раскрываемая, а также иная дополнительно публично раскрытая компанией (56% баллов); См. Приложение 1. 58 - ответы Компании на письменные запросы и телефонные звонки от имени Института как акционера в компанию (16 % баллов); - результаты опросов аналитиков фондового рынка (18% баллов). Мнение аналитиков, длительное время профессионально занимающихся исследованием деятельности компании, позволяет получить информацию об “истории” компании, не нашедшей отражение в ее публично раскрытых документах. Оценка политики компании в области раскрытия информации осуществляется на основе анализа ее готовности предоставлять акционерам корпоративные документы, отвечать на запросы акционеров как письменные, так и устные по телефону. Рассматриваются вопросы, связанные с выполнением компанией требований законодательства по раскрытию информации на рынке ценных бумаг, а также с предоставлением дополнительной информации в добровольном порядке. Желание компании предоставлять информацию Институту как миноритарному акционеру (Институт в этих целях приобрел по одной акции каждой из оцениваемых компаний) помогает оценить, придерживается ли компания принципа равного отношения ко всем акционерам. Оценка структуры акционерного капитала осуществляется исходя из следующих посылок. Одним из основополагающих прав инвесторов является право на получение информации о структуре собственности в отношении предприятия и о соотношении их прав с правами других собственников. Практика корпоративного управления в российских компаниях свидетельствует о нежелании крупных акционеров и других лиц, которые контролируют или могут контролировать компанию, раскрывать о себе такую информацию. Оценка советов директоров и менеджмента компаний осуществляется на основе анализа устава и регламентов компании, регулирующих деятельность органов управления. Ряд вопросов методики касается независимых директоров. Оценивается роль совета директоров в управлении компании, а также рассматриваются иные 59 вопросы, связанные с распределением полномочий между советом директором и исполнительным органом управления компании. Риски. В особую группу сформированы вопросы, касающиеся оценки рисков корпоративного управления компании. В данном разделе оцениваются риски, связанные с размыванием, трансфертным ценообразованием, выводом активов, реорганизацией, возможностью изменения корпоративной структуры компании (незавершенность консолидации холдингов), отсутствием представителей миноритарных акционеров в составе совета директоров. Права акционеров. Оцениваются вопросы, связанные с реализацией акционерами их основного права - права голоса (участия в общих собраниях акционеров), а также вопросы, касающиеся дивидендов. История корпоративного управления и окружение компании. Рассматриваются вопросы, касающиеся аудитора, роли ревизионной комиссии, случаи применения в отношении эмитента санкций со стороны ФКЦБ России (наложение штрафов, отказы в государственной регистрации выпуска и т.п.). Оценивается практика подготовки финансовой отчетности по международным стандартам. Рейтинги, выставляемые компаниям, пересматриваются ежеквартально. В соответствии с оценками, выставляемыми по каждому из вышеуказанных компонентов, наиболее серьезные проблемы связаны с такими аспектами, как раскрытие информации о структуре акционерного капитала, деятельность совета директоров и менеджмента, риски. В отличие от Standard & Poor's, Институт корпоративного права и управления осуществляет оценку и выставляет рейтинги без согласования с компанией, являющейся объектом оценки. По всей видимости, выбор осуществляется на основании интереса тех или иных инвесторов, которые являются постоянными партнерами института, или же на основании обращении других реальных или потенциальных инвесторов. То обстоятельство, что оценка проводится независимо от компании-объекта оценки, выглядит привлекательно. Однако при этом не следует забывать, что, 60 как показывает практика, некоторые портфельные инвесторы склонны использовать крупные корпоративные события в компаниях для того, чтобы вынудить компании провести их на условиях гораздо лучших для этого конкретного акционера по сравнению с другим мелкими акционерами и, фактически, частично за их счет. Поэтому тесная связь с какой-то конкретной группой инвесторов может вызвать сомнения в объективности оценки. Российская действительность также показывает, что высокая степень вовлеченности в политическую активность часто негативно влияет на восприятие оценок, сделанных соответствующими организациями, и дает основания стороне, не согласной с ней, отвергать эти оценки как предвзятые. Правда, необходимо отметить, что в Экспертный совет Института входит ряд видных зарубежных специалистов.